57.3 מיליארד שקל: שיא בגיוסי אג"ח מתחילת השנה על רקע תנופה בשוק
כמחצית מהגיוסים בוצעו על ידי גופים פיננסיים; הקפיצה בהנפקות מוסברת בירידת המרווחים ובצורך של הבנקים לממן את הביקושים בשוק הנדל"ן; מנכ"ל מידרוג: חברות חדשות ביקשו לנצל את המומנטום החיובי שמפגין שוק ההון המקומי
שוק האג"ח הקונצרני באחוזת בית רשם ב-2025 את פתיחת השנה החזקה ביותר אי פעם. במהלך החודשים ינואר - מאי גייסו חברות שונות בבורסת תל אביב חוב בהיקף מצטבר של 57.3 מיליארד שקל ב-159 הנפקות אג"ח.
מדובר בקפיצה של 85% בהיקף הגיוסים ביחס לתקופה המקבילה אשתקד, שבה גיוסו 30.9 מיליארד שקל ב-131 הנפקות, ועלייה של 59% ביחס לשיא הקודם שנרשם אחרי היציאה מהקורונה: 36 מיליארד שקל שגויסו בחמשת החודשים הראשונים של 2022. כך עולה מסקירה של חברת הדירוג מידרוג שסיכמה את הפעילות בשוק החוב הקונצרני מתחילת השנה.
על פי הסקירה, עיקר העלייה נרשם בגיוסים של מוסדות פיננסיים (בנקים, חברות ביטוח ואשראי חוץ בנקאי), שבעצמם הגיעו לסכום מצטבר של 27.3 מיליארדב שקל - שיא בגיוסים במגזר זה, לעומת 3.9 מיליארד שקל בתקופה המקבילה ב-2024.
המוסדות הפיננסיים דומיננטיים ביחס לשאר המגזרים (תשתיות, נדל"ן, מסחר ושירותים) וגיוסיהם אחראים ל-48% מסה"כ החוב שגויס מתחילת השנה ול-54% מסך החוב שגויס בחודש מאי והסתכם ב-11.7 מיליארד שקל (לעומת 3.5 מיליארד במאי הקודם).
אבי שטרנשוס, מנכ"ל מידרוג, הסביר לכלכליסט כי "הדומיננטיות של מגזר הבנקאות בשוק החוב מתחילת השנה נובעת מכך שבראייה היסטורית המרווחים בשוק החוב הצטמצמו ואפקט זה הגביר את התיאבון לגיוס הון בריביות נמוכות יחסית".
המרווחים מייצגים את הפער שבין התשואה על האג"ח הקונצרניות לבין זו של אלו הממשלתיות המקבילות אליהן מבחינת ריבית ומח"מ.
ככל שהמרווח יורד ונהיה נמוך יותר, כלומר שהפער בין התשואה של האג"ח הקונצרנית ובין זו של האג"ח הממשלתית נהיה קטן יותר, משתקף סיכון נמוך יותר למחזיקי אג"ח החברות, שבתורן יכולות לגייס חוב זול יותר.
לפי נתוני בנק ישראל, המרווח בין התשואה על מדד תל בונד 60, מדד האג"ח הקונצרני המייצג של הבורסה בתל אביב, ובין אג"ח ממשלתיות, שעמד בסוף מאי 2023 על 1.56% ועלה אחרי 7 באוקטובר ל-2%, עומד כיום על 0.89%.
שטרנשוס הוסיף כי "לבנקים צורך מתמשך בהגדלת מקורות המימון ארוכי הטווח לטובת המשך צמיחת תיק האשראי שלהם, ובפרט כדי לענות על הביקוש העקבי שנרשם בשוק המשכנתאות - צעד שמחייב גיוס הון נרחב וארוך-טווח".
המגייסים הבולטים במאי 2025 היו בנק לאומי עם 2.6 מיליארד שקל (שהתווספו ל-1.75 מיליארד שקל שגייס באפריל), דיסקונט עם 2.5 מיליארד והפועלים עם 1.1 מיליארד שקל. אחריהם התייצבו גופים שאינם פיננסיים, חברת החשמל ו-ICL שגייסו 960 מיליון שקל ו-850 מיליון שקל בהתאמה.
כחלק ממגמת העלייה, נרשמו מתחילת השנה גיוסים ראשונים מצדן של 15 חברות בסכום מצטבר של 2.2 מיליארד שקל, לעומת שני גיוסים בלבד ב-312 מיליון שקל בינואר - מאי 2024 (לוזון רונסון וישראייר) ושש מנפיקות חדשות בתקופה המקבילה ב-2023 שגייסו במצטבר 1.2 מיליארד שקל.
עשר מבין המגייסות החדשות הן חברות נדל"ן, שגייסו 1.5 מיליארד שקל, ומהן ארבע הפכו לראשונה, בעקבות הנפקת האג"ח, לחברות מדווחות (האחרות ביצעו קודם להנפקת האג"ח הנפקת מניות).
לדברי מנכ"ל מידרוג, "ההתעוררות מצד חברות חדשות, בעיקר חברות נדל"ן קטנות, מגיעה כיוון שהן ביקשו לנצל את המומנטום החיובי שמפגין שוק ההון המקומי בתקופה האחרונה, על-מנת לגוון את מקורות המימון שלהן מעבר לחוב הבנקאי המסורתי (שהתייקר בעצמו החל מ-2022 בעקבות העלאות הריבית, א"פ).
"גיוסים אלו זכו לביקושים מצד גופים מוסדיים, שמחזיקים ביתרות נזילות וראו בגיוסים מצד החברות האלו אפיק השקעה ראוי מבחינת פרופיל תשואה-סיכון".
